国产精品精品-中国农村一级片-天堂视频中文在线-动漫av在线看男男-亚洲a∨大乳天堂在线-精品九九九九-亚洲一区二区三区高清-亚洲aⅴ欧洲av国产综合图片-久久精品9-精品午夜国产福利在线观看-亚洲日本欧美日韩中文字幕-狠狠干2017-97天天操-男人猛躁女人网站-无码熟妇人妻av在线影片-国产精品久久久国产盗摄蜜臀-国产情侣久久-亚洲综合在线五月-天堂中文字幕在线观看-欧美色图亚洲天堂

自今年初以來，鐵礦石價格已經(jīng)累計下滑40%左右。鐵礦石市場供應(yīng)顯著增加，以及中國政府沒有推出大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計劃，使得本輪鐵礦石價格下跌與此前2012年9月的下滑表現(xiàn)明顯不同。依據(jù)全球鐵礦石生產(chǎn)成本曲線與鐵礦石價格之間的關(guān)系，并考慮近來澳大利亞新增低成本鐵礦石供應(yīng)的影響，英國商品研究所（CRU）預(yù)計基準(zhǔn)鐵礦石（品位62%粉礦）月度平均最低價格可能為76美元/t（中國到岸價），月度平均絕對最低價格為71美元/t。當(dāng)然，鐵礦石日均價格可能會低于上述價格水平，但從月度基準(zhǔn)來看，市場將會對限制鐵礦石價格劇烈下跌作出回應(yīng)。

鐵礦石生產(chǎn)成本曲線

近五年來基準(zhǔn)鐵礦石日均價格低于90美元/t（中國到岸價）的情形并不常見，上次出現(xiàn)這一價格水平還是在2009年10月，當(dāng)時是在全球金融危機(jī)發(fā)生后的一年，鐵礦石市場剛剛恢復(fù)到正常水平，鐵礦石價格最低降至83美元/t。2014年8月份，基準(zhǔn)鐵礦石價格降至58個月來的低點93美元/t，9月初降至85美元/t以下，9月下旬則降至80美元/t以下，創(chuàng)五年來新低，而10月中旬又回升至80美元/t以上。因此，市場參與人士都在探尋一個問題，鐵礦石價格的底部到底在哪里？

為了回答這一問題，通過觀察過去幾年鐵礦石月度平均價格及鐵礦石生產(chǎn)成本曲線可以發(fā)現(xiàn)，以2014年8月份的月度平均價格計算，當(dāng)時有88%的鐵礦石生產(chǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，而9月中旬市場形勢出現(xiàn)惡化，僅有80%的生產(chǎn)能夠獲得正的現(xiàn)金流。這顯然與過去五年來的表現(xiàn)明顯不同，2009年10月之后鐵礦石價格持續(xù)上行，總體來看，在大部分時間90%-100%的鐵礦石生產(chǎn)都能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。這里需要說明的是，由于從每天來看鐵礦石價格波動幅度可能會比較大，并且市場參與者并不總是能夠依據(jù)當(dāng)天價格來進(jìn)行決斷，因此進(jìn)行基礎(chǔ)分析時采用月度平均價格可能會更為可靠。

自2008年以來，鐵礦石價格經(jīng)歷了幾次比較大的波動，但自全球度過金融危機(jī)以來，鐵礦石價格一直都沒有跌破2009年9月創(chuàng)下的低點75美元/t，而當(dāng)時僅有74%的鐵礦石生產(chǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。換言之，鐵礦石市場一直能夠適應(yīng)市場環(huán)境的變化來限制鐵礦石價格的顯著下滑。實際上，自2010年以來，基本上90%以上的鐵礦石生產(chǎn)都能夠盈利，僅有2010年7月份（112美元/t）和2012年9月份（106美元/t）兩次跌破這一水平，降至89%。然而，2014年5月這一閥值水平（90%）再次被突破，并且此后均基本保持在這一水平之下。2014年9月，鐵礦石月度平均價格約為84美元/t，有80%的鐵礦石生產(chǎn)能夠獲得正的現(xiàn)金流。

2014年鐵礦石價格大跌

與2012年9月的一輪鐵礦石價格大幅下跌相比，本輪礦價下滑所遭遇的市場環(huán)境已經(jīng)明顯不同。首先，當(dāng)時歐洲經(jīng)濟(jì)仍然有一定程度的增長，北美經(jīng)濟(jì)已經(jīng)重獲增長動力，并且最為重要的是，中國政府為了推動經(jīng)濟(jì)增長出臺了一系列經(jīng)濟(jì)刺激計劃。當(dāng)時中國政府實施了以投資來拉動經(jīng)濟(jì)增長的戰(zhàn)略，并且結(jié)合其他一系列措施，為中國鋼鐵工業(yè)發(fā)展注入了新的動力，并最終推動鐵礦石需求明顯增長。然而，當(dāng)前中國政府采取了與以前截然不同的政策措施，雖然仍然在努力確保經(jīng)濟(jì)增速保持在7.5%左右的水平，但顯然已經(jīng)從以前投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的模式開始轉(zhuǎn)型。

其次，當(dāng)前與2012年市場形勢明顯不同的一點是，隨著來自澳大利亞FMG國王礦（Kings）和火尾礦（Firetail）、澳大利亞力拓集團(tuán)哈默斯利Nammuldi礦、澳大利亞必和必拓Jimblebar礦、巴西薩馬科Alegria礦以及巴西淡水河谷卡拉加斯礦（Carajas）等大量低成本海運(yùn)鐵礦石供應(yīng)的增加，鐵礦石海運(yùn)市場現(xiàn)已轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方市場。雖然近期澳元貶值對那些處于盈虧邊緣的鐵礦石生產(chǎn)商的成本影響很小，但卻推動澳大利亞低成本生產(chǎn)商繼續(xù)努力擴(kuò)大產(chǎn)量搶占市場份額，這反過來又導(dǎo)致鐵礦石價格的進(jìn)一步下滑。

再次，考慮到全球約三分之二的鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易最終都流入中國市場，因此中國鐵礦石需求量和國產(chǎn)礦產(chǎn)量對全球鐵礦石價格起到了決定性作用。由于低成本鐵礦石供應(yīng)的大幅增長，一些處于盈虧邊緣的高成本礦山被迫關(guān)閉，估計當(dāng)前中國國產(chǎn)礦出現(xiàn)了20%的減產(chǎn)。

中國國產(chǎn)礦產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，而同時海運(yùn)市場供應(yīng)量大幅增加，今年前三季度中國鐵礦石進(jìn)口量達(dá)到6.99億t，同比增長16.5%。令鐵礦石供應(yīng)商感到驚訝的是，中國鋼鐵企業(yè)并沒有大幅增加對鐵礦石的進(jìn)口。盡管中國粗鋼產(chǎn)量基數(shù)很大，在當(dāng)前由供應(yīng)增加驅(qū)動鐵礦石價格持續(xù)下跌的預(yù)期使得中國鋼鐵企業(yè)更多地優(yōu)先選擇降低庫存。當(dāng)前中國港口鐵礦石庫存達(dá)到1.08億t，比此前平均水平高出34.1%；與此同時，鋼鐵企業(yè)鐵礦石平均庫存可用天數(shù)僅為25天，比此前平均水平低26.6%。CRU認(rèn)為，考慮到中國鋼鐵市場基本面并沒有發(fā)生太大變化，中國鋼廠作出的反應(yīng)可能有些過度。根據(jù)最新市場信息判斷，盡管目前已經(jīng)逐步接近年底補(bǔ)充庫存的時期，但當(dāng)前港口庫存持續(xù)處于歷史高位，勢必會拉長鐵礦石價格復(fù)蘇的時間。

最后，本輪鐵礦石價格下滑的持續(xù)時間如此之長，并且期間也沒有出現(xiàn)實質(zhì)性的反彈是比較少見的。此前鐵礦石價格下滑周期一般為2-5個月，然后會出現(xiàn)一定幅度的反彈，而此次鐵礦石價格下滑始于2013年11月，期間僅有兩次微弱回升，便繼續(xù)呈現(xiàn)下跌走勢。這意味著，隨著未來鐵礦石新增產(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn)，鐵礦石市場基本面已經(jīng)發(fā)生重大變化，鐵礦石價格預(yù)計仍將會繼續(xù)維持在當(dāng)前低位水平。但問題是，鐵礦石價格的底部到底在哪里？

鐵礦石價格底部何在

通過分析全球鐵礦石生產(chǎn)成本曲線，CRU預(yù)計鐵礦石月度平均價格最低為76美元/t，在這一價位將僅有74%的鐵礦石生產(chǎn)能夠獲得正的現(xiàn)金流。2014年9月鐵礦石月度平均價格為84美元/t，其中80%的鐵礦石生產(chǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。

實際上，就在今年9月份，在澳大利亞證券交易所上市的西部沙漠資源公司（Western Desert Resources）已經(jīng)宣布破產(chǎn)，其他宣布關(guān)閉的還包括IMX資源公司。上述兩家澳大利亞礦業(yè)公司生產(chǎn)規(guī)模相對較小，無法與其他大型礦業(yè)公司競爭，并且自身也不能有效降低生產(chǎn)成本以適應(yīng)市場環(huán)境變化。更為重要的是，不僅僅是上述兩家礦商面臨生存困境，預(yù)計短期內(nèi)還可能會有其他礦商宣布關(guān)閉。

目前所有人的目光都投向澳大利亞中型礦商，根據(jù)生產(chǎn)成本曲線分析，盡管中型礦商也很容易受到當(dāng)前低迷的鐵礦石價格沖擊，但他們憑借一定的規(guī)模優(yōu)勢，仍然有很強(qiáng)的抗沖擊能力，并且在降低生產(chǎn)和融資成本方面有很大的靈活性。與此同時，中國國內(nèi)鐵礦石供應(yīng)預(yù)計將會進(jìn)一步減少，并且中國政府并沒有出臺措施幫助高成本礦商脫困，尤其是私營鐵礦企業(yè)?；阼F礦石市場的發(fā)展趨勢，CRU相信鐵礦石市場會對中國削減鐵礦石產(chǎn)量以及大型礦商修正雄心勃勃的產(chǎn)能擴(kuò)張計劃作出回應(yīng)，鐵礦石最低月度平均價格為76美元/t這一預(yù)測底部應(yīng)該不會被突破。如果假設(shè)中國經(jīng)濟(jì)增速明顯下滑以及鋼材需求出現(xiàn)顯著萎縮這一糟糕情形出現(xiàn)，比如中國鋼材需求出現(xiàn)超過5%的下滑，鐵礦石月度最低平均價格可能會降至71美元/t。綜合考慮當(dāng)前市場情況，CRU預(yù)計鐵礦石月度最低平均價格絕對底部為71美元/t。

2008-2014年鐵礦石月度平均價格與生產(chǎn)盈利占比情況